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周末重磅!央行、证监会放大招:107.8万亿债券互联互通!将产生

总规模高达107.8万亿元、但却长期割裂的银行间债券市
  

  总规模高达107.8万亿元、但却长期割裂的银行间债券市场、交易所债券市场,即将互联互通。

  7月19日,央行、证监会联合发布《中国人民银行 中国证券监督管理委员会公告(〔2020〕第7号)》,同意银行间与交易所债券市场相关基础设施机构开展互联互通合作。

  根据第7号公告,央行、证监会将加强监管合作与协调,共同对通过互联互通开展的债券发行、登记、交易、托管、清算、结算等行为实施监督管理。

  “银行间和交易所是我国债券市场的主要组成部分,目前在这两个市场上市的各类债券的规模已经超过了105万亿元,居全球第二,已成为提高直接融资比重和优化金融资产配置的重要渠道,但是由于历史原因,两个市场的基础设施之间一直存在着市场分割的问题。”光大证券(601788)固收首席分析师张旭表示。

  
  1997年以来的“割裂”
  债券市场规模庞大。央行发布数据显示,截至6月末,债券市场托管余额为107.8万亿元。债市主要包括银行间债市、交易所债市。银行间市场是债市主力,债券余额一般占比80%以上。

  2020年6月份,银行间债券市场现券成交23.5万亿元,日均成交1.12万亿元,同比增长36.49%,环比下降2.09%。交易所债券市场现券成交1.4万亿元,日均成交688.5亿元,同比增长105.88%,环比下降6.2%。

  其中,银行间债市品种较多,包括国债、地方政府债、央行票据、政策性金融债、二级资本工具、混合资本债、普通金融债、证券公司短期融资券、国际开发机构债、资产支持证券、政府支持机构债券、短期融资券、中期票据、集合票据、超短期融资券、企业债、保险公司资本补充债、外国主权政府人民币债券、项目收益债券、项目收益票据、外国地方政府人民币债券、资产支持票据、绿色债务融资工具、无固定期限资本债券、同业存单等。

  交易所债券市场包括上海证券交易所和深圳证券交易所两个债券市场,交易制度主要采取竞价交易机制和做市商制度,机构和个人投资者通过券商进行债券交易和结算。

  我国从1981年开始恢复国债发行,1988年开始国债流通转让试点,初步形成了无记名实物券国债的场外交易市场。

  1990年,上海证券交易所和深圳证券交易所成立,开辟交易所债券市场,成为银行以及金融机构交易债券的主要场所。交易所债券市场在这段时期占据我国债券市场主导地位。

  上世纪九十年代上半期,以财政部门的国债服务部、信托公司和证券公司为主的无记名实物券场外交易市场一度畸形发展。以武汉证券交易中心等为代表的“证券交易中心”市场,也因虚假国债抵押和市场回购资金相当部分投向房地产或股市,导致在 1995 年的最终关闭。无记名实物券国债柜台市场逐渐淡出,交易所场内市场成为中国惟一合法的债券市场。1996 年和 1997 年,交易所场内的债券交易达到巅峰。

  1997年,由于大量银行信贷资金通过交易所国债回购违规进入股市,加剧股市炒作,导致股市过热产生严重票泡沫,中国人民银行出台《关于各商业银行停止在证券交易所回购及现券交易的通知》,要求商业银行退出交易所债券市场。同年全国银行间债券市场成立。

  2010年,证监会、中国人民银行和银监会联合发布《关于上市商业银行在证券交易所参与债券交易试点有关问题的通知》,允许上市商业银行参与交易所债券市场的现券和回购交易,交易所债券市场和银行间债券市场的相同债券得以实现跨市场交易。

  2019年,证监会、中国人民银行和银保监会联合发布《关于银行在证券交易所参与债券交易有关问题的通知》,除了非上市农商行,农信社以外绝大部分商业银行都获准进入交易所债券市场参与现券交易。

  
  农商行暂未列入
  去年8月,证监会发布《关于银行在证券交易所参与债券交易有关问题的通知》,在交易所债市参与现券交易的银行范围扩大至政策性银行和国家开发银行、国有大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、在华外资银行、境内上市的其他银行。

  第7号公告显示,银行间债市和交易所债市互联互通实现的同时,国开行和政策性银行、国有银行、股份制银行、城商行、在华外资银行以及境内上市的其他银行,可以选择通过互联互通机制或者以直接开户的方式参与交易所债券市场现券协议交易。

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