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创业板注册制来了 免税概念延续强势

创业板注册制来了,市场活跃度有望提升 3大利好板块整装待发 6月12日,证监会、深交所正式发布创业板注册制相关规则,并自即日起开始实施,这意味着A股注册制进入存量改革时代。 利好券商 机构普遍认为,创业板试点注册制改革落地利好券商投行、直投、经纪业
  

创业板注册制来了,市场活跃度有望提升 3大利好板块整装待发

  6月12日,证监会、深交所正式发布创业板注册制相关规则,并自即日起开始实施,这意味着A股注册制进入存量改革时代。
 
  利好券商
 
  机构普遍认为,创业板试点注册制改革落地利好券商投行、直投、经纪业务发展。
 
  国盛证券认为,从投行业务来看,科创板从2019年7月推出至今不到一年的时间内,IPO发行规模已经超过1270亿元。2020年初至今,科创板IPO规模450亿元,占同期A股IPO规模比例的35%,而创业板仅占11%。创业板实行注册制后,由于效率提升,预计后续企业上市速度将加快,每上市募集1000亿资金,按照5%-6%的平均承销费率,对券商营收贡献在1.5%左右(以2019年营收来看)。个股来看,投行业务较强的大券商,如中信建投、中信证券,以及中小企业项目储备丰富的券商,如国金证券、东兴证券和国元证券,预计业绩提升明显。此外,经纪业务上,创业板交易涨跌幅放开至20%,或将在一定程度上提振市场活跃度,增厚券商经纪业务收入,利好东方财富(创业板标的)等经纪业务弹性较大的互联网券商。
 
  开源证券认为,创业板注册制正式稿落地,6月15日深交所将开启项目受理,预计3季度末前后有望迎来首批企业上市,届时创业板股票涨跌幅将全面放宽至20%,券商经纪、投行和直投业务全面受益。经济复苏延续利于券商盈利增长,资本市场改革超预期,板块估值修复可期,维持行业“看好”评级。受益标的:IPO潜力突出的国金证券(600109)、受益市场活跃度提升的东方财富(300059)、头部券商华泰证券和中信证券(600030)。
 
  经纪业务方面,上市公司质量持续优化、涨跌幅放宽有望驱动市场活跃度持续提升,创业板交易额占全市场21%,在创业板交易额增加30%/40%/50%三种情况下,预计经纪业务拉动上市券商全年净利润增加4.2%/5.6%/7.0%。
 
  投行业务方面,受益于上市条件多元化及审核时间缩短,IPO数量有望明显增加。目前已预披露更新的创业板IPO排队项目有67单,参考科创板审核速度,预计新规下全年(后6个月)有望过会70单,2019年全年仅过会60单,在每年增加80单IPO的中性假设下,拉动券商净利+0.73%。
 
  直投方面:创业板注册制改革将直接利好券商直投业务,上市券商PE及另类子公司净利润贡献率达6.8%(2018年及2019年平均)。在直投板块净利润增幅30%/50%假设下,上市券商净利润分别+2.0%/3.4%。
 
  国泰君安认为,行业分化加速,头部券商优势明显,未来业绩表现可期。创业板试点注册制改革正式落地,进一步推动投行业务发展模式的转变,龙头券商定价。销售、风控等综合能力突出,核心竞争力将进一步加强,市场份额将继续向头部集中。继续推荐行业市场竞争力强劲,综合实力领跑行业的华泰证券、中信证券。
 
  东吴证券认为,创业板注册制改革将提振经纪业务收入。本次改革放宽涨跌幅比例,短期预计券商经纪业务将直接受益于市场活跃度提升。龙头券商综合实力突出,中小券商竞争加大。注册制下,龙头券商在获客能力、研究实力、风险管理能力方面的优势更为突出,对投行业务的利润增量贡献将更显著,预计行业集中度将进一步提升。此外,创业板存在板块定位差异,尤其是考虑到服务于潜在挂牌上市公司的中小券商的资本实力差异,未来预计中小券商在创业板的竞争将加剧。建议关注东方财富、中信证券、华泰证券、中金公司。
 
  利好金融IT
 
  招商证券认为,预估此次创业板注册制落地将对买、卖方金融机构的经纪业务系统、风控合规系统等40余项系统(模块)产生影响,系统改造量及紧迫性或不亚于去年的科创板,预估测算此次改革带来的增量金融IT业务空间约近10亿元。以6月30日前证券公司应完成相关技术准备推测,金融IT公司创业板注册制相关收入将从三季报开始有所体现。重点推荐恒生电子、同花顺。当前,政策利好不断,行业景气向上,金融IT系统建设业务以及金融流量业务都面临重大成长机遇,我们认为相关领军公司如恒生电子、同花顺竞争壁垒深厚、业务布局前瞻,在未来成长中将充分受益,建议重点关注。
 
  国盛证券认为,参考海外案例,注册制推进对资本市场发展意义重大。随着券商、基金等金融机构直接受益于资本市场发展,业务规模的扩大是金融IT行业需求提升的最大变量。将打开恒生电子、东方财富、同花顺等金融科技领军公司的长期成长空间。金融科技领军投资主线建议关注:恒生电子、东方财富、同花顺、长亮科技。建议关注:财富趋势、京北方、顶点软件、金证股份、古鳌科技、宇信科技、新大陆、新国都、上海钢联。
 
  兴业证券认为,资本市场改革将带来的金融科技新增市场需求为30.18亿元,如果再考虑MOM、商业银行理财子公司陆续设立等政策,预计金融科技增量规模将更加庞大。此次改革将影响创业板的上市规则、交易规则(例如涨跌幅从过去的10%提升至20%、上市后五个交易日不设涨跌幅限制等)、结算规则、投资者适当性规则等。随着政策的落地,相应技术准备也将加速推进,证券公司和投资机构需要新增或改造相应的IT模块。A股的金融科技(偏证券)上市公司主要包括恒生电子、同花顺、东方财富、财富趋势、顶点软件、金证股份。

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