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07.16机构推荐的2只牛股 通富微电和完美世界

通富微电(002156):业绩超预期 看好全年增长 一、事件概述 公司发布2020H1业绩预告,实现归母净利润1.0-1.3亿元,去年同期为-7764万元。 二、分析与判断 二季度业绩亮眼,同比环比均大幅增长 按照预告业绩的中值计算,即按照2020H1实现归母净利润1.15亿元计
  

  通富微电(002156):业绩超预期 看好全年增长

  一、事件概述
  公司发布2020H1业绩预告,实现归母净利润1.0-1.3亿元,去年同期为-7764万元。

  二、分析与判断
  二季度业绩亮眼,同比环比均大幅增长
  按照预告业绩的中值计算,即按照2020H1实现归母净利润1.15亿元计算,2020Q2单季度公司实现归母净利润1.24亿元,相比2019Q2单季度亏损2045万元和2020Q1单季度亏损924万元,业绩改善显著。

  大客户AMD市占率提升,公司显著受益
  通富第一大客户为AMD,AMD是全球仅有的两家CPU供应商之一,贡献通富营收比例为40%-50%。受益“先进架构+先进工艺”构筑的领先优势,AMD CPU产品在全球的市占率已明显提升且有望持续提高。AMD CPU产品主要在通富超威苏州和超威槟城工厂进行封测,两个工厂均由AMD持股15%、通富持股85%,通过“合资+合作”的模式深度绑定AMD。我们看好AMD CPU业务的加速成长,公司作为AMD第一大封测厂将深度受益。

  国产替代效应显著,订单量同比大幅提升
  受中美贸易摩擦影响,国内客户自2019H2开始从海外转单国内现象明显,2020H1公司国内客户订单较去年同期大幅度提升,崇川等多工厂产能利用率维持高位,贡献公司营收和业绩增长动力。

  大手笔加码先进工艺,构筑长期发展空间
  此前公司公告,拟非公开发行不超过3.4亿股,占公司总股本的比例不超过30%,募集资金不超过40亿元,扣除发行费用并扣除10亿补充流动资金外,用于投资包括集成电路、车载、高性能中央处理器三个封测项目,定位“先进工艺”+“高端应用”,强化公司竞争优势。

  三、投资建议
  我们预测公司2020-2022年归母净利润分别为4.23/6.97/9.40亿元,EPS分别为0.37/0.60/0.81元,增量主要来自于大客户AMD销量的提升及封测行业景气度回升带来公司产能利用率提升。根据可比公司2020年112倍P/E估值,维持“推荐”评级。

  四、风险提示:
  疫情持续发酵的风险、AMD发展和国内客户发展可能不及预期的风险。

  完美世界(002624)中报业绩预告点评:游戏产品周期向上 影视去库存加速

  事件:完美世界发布2020年上半年业绩预告,报告期内公司预计实现利润区间为(12.4亿~12.8亿),同比增长(21.53%~25.45%)。Q2单季度实现利润区间(6.26亿~6.66亿),同比增长(17.2%~24.7%)。

  游戏端:
  手游:公司在Q2国内并未上线新游戏的情况下,存量游戏仍然保持稳定流水,《诛仙手游》运营接近4年,iOS畅销榜排名稳定,《新笑傲江湖》、《完美世界》等手游在2019年上线后亦逐步进入稳定期,公司存量手游整体利润率有望进一步抬升。发行端,流量运营能力不断验证,公司内部培养的团队经过几年摸索积累,包括《神雕侠侣2》、《新笑傲江湖》以及刚刚上线的《新神魔大陆》在内的3款产品,通过买量发行结合传统渠道的模式,获得了非常不错的效果,要重点关注公司发行模式多样化带来的净利率的提升潜力。

  端游:由于疫情影响,公司海外端游略有增长,国内来看,CS:GO收入增长明显,整体表现还是非常稳定。

  影视:去库存加速。公司上半年共计确认8部电视剧的收入,包括《冰糖炖雪梨》、《暴风眼》、《全世界最好的你》、《燃烧》、《月上重火》、《三叉戟》、《最美的乡村》、《怪你过分美丽》,库存剧目质量有保障,在新开剧方面保持谨慎,预计影视端对资产负债表和现金流的压力将持续减轻。

  投资建议:公司处于产品释放周期,我们预计游戏收入将持续高增长,预计2020、2021年公司整体收入为107.78、124.56亿,同比增长34.07%、15.57%,归母净利润为24.88、30.57亿,同比增长65.53%、22.88%,当前股价对应2020xPE为32x,继续维持“买入”评级,重点推荐。

  风险提示:1)影视存货和应收账款减值风险;2)游戏上线时间不达预期风险;3)政策监管趋势严风险。
 

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